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INFORME DE CARTERA: AGOSTO 2020 | Silver Cloud Advisors
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INFORME DE CARTERA: AGOSTO 2020

INFORME DE CARTERA: AGOSTO 2020

Acontecimientos RELEVANTES

Agosto ´20

A N Á L I S I S  E C O N Ó M I C O  F I N A N C I E R O

La Argentina acumula 160 días de cuarentena y, en la práctica ofrece grandes grietas ya que las personas no la están cumpliendo con la misma rigurosidad que al inicio. Esto obligó al Gobierno Nacional y a los Gobiernos Provinciales (CABA incluida) a revisar la estrategia y a realizar una apertura gradual de actividades con protocolos y reglamentos.

Nuestro país ya contabiliza poco más de 400.000 contagiados por el virus, lo que significa un incremento del 110% en relación con el mes anterior. Si bien demuestra una caída en el ritmo de contagio, la cifra posiciona a la Argentina en el puesto N°11 (por encima de Italia, Francia y Alemania con cuarentenas mucho menos prolongadas). Con 8.000 fallecidos, el porcentaje de fatalidad se ubica en 2,14%, cifra que está por debajo de lo registrado mundialmente. Creemos que los contagios van a seguir aumentando porque el virus sigue con circulación bastante alta y el número de testeos sigue siendo relativamente bajo, 25.900 por cada millón de habitantes. Chile aplicó 120.000 por millón de habitante, España 180.000, Colombia 50.000, Brasil 66.000, por ejemplo. Está claro que es difícil predecir el pico de contagio. Lo que sí queda claro es que esta pandemia va a estar entre nosotros hasta que la vacuna esté al alcance de todo el mundo.

La longitud de la cuarentena local está estrechamente ligada a los desequilibrios fiscales y monetarios. La economía argentina estaba muy debilitada para absorber semejante shock y esto tuvo su correlato en el fuerte deterioro del frente fiscal.

 

 

 

 

 

 

En julio el sector publicó tuvo un déficit primario de $155.500 mill que, si bien fue menor al del anterior mes ($253.000 mill), sigue siendo una cifra muy abultada (en los meses de enero y febrero, pre-pandemia el fisco registraba un rojo de poco más de $15.000 mill).

El primer semestre del 2020 el desequilibrio fiscal primario acumulado es de 1,045 billones de pesos, multiplicando por cinco el desequilibrio de todo el 2019 ($208.800 mill). Recordemos que aún resta mitad de año y suponiendo que el déficit primario se pueda recortar a la mitad, aún quedaría cubrir unos $500.000 mill, suponiendo que en el corto plazo la única fuente de financiamiento seguirá siendo la emisión monetaria. Evidencia de una situación poco sostenible.

La Cartera Administrada finalizó el mes de Agosto positiva 1.30%. Nuestras principales tenencias son: Galileo Event Driven (50%), Petrobras Brasil (7%), Disney (6%) y Galicia (5%).

EN  EL  F U T U R O

Ante este panorama, continuaremos siendo cautelosos. Finalmente se están cerrando los canjes de deuda bajo legislación extranjera y local, por lo tanto, estamos expectantes a cómo quedaría la nueva curva de rendimiento en dólares soberana.